与人性博弈是投资的必修课

6000点上看多的人是看空人的10倍，而在3000点看空的人数是看多人数10倍。为什么是这样?大概是人性造成的，我们说人是万物之灵，因为他有理性，这是对的。但人仅仅是有理性吗？其实人还有感性，感性简单地说就是理性之外的非理性范畴，像不爱江山爱美人啊，象抛弃家产追随在她身旁啊等等。这些大家非常喜好的场景是非理性范畴。人的一生，如果有一半的时间处于理性中，一半时间在感性中大体上属于正常人。理性太强和感性太强都不是正常人，他们的结果常常会一样，变成疯子，比如：理性过度的大哲学家尼采疯了，同样一些感性过度的诗人也常会疯疯癫癫。

一句话，人有理性，但不是只有理性，只有理性的人是苍白的，欲望、情感、情绪、感觉、直觉等人所固有的非理性的存在，让人和人类变的生动丰富。人面对复杂的问题，在理性解决不了时，常交给非理性来解决。人的情感和欲望是人类进步的基础，而理性只是人类进步的工具手段，人的感觉、直觉等非理性的东西又是理性判断的前提，从这个意义上讲，理性反而对于人是第二位的，非理性对于人和人类社会好象更重要。人和人类永远不会脱离非理性，人和人类社会始终是在理性和非理性共同支配或者交替支配下存在和发展的。 股市，一方面从客观上需要理性来维持其正常发展，但另一方面，由于市场的主体是人，人不是纯理性的，所以纯理性的市场永远不会存在，因此认为市场永远不会失灵是愚蠢的。由于市场的主体本身有非理性的固有特性，而且在一些明显地由理性思考解决不了、理性派不上用的领域和问题上，人会委派非理性去解决，所以在一种复杂的不易理解和不易判断的局面出现时，非理性成了这种局面下的行为选择依据。换言之，在一个突然地、意外地、复杂情况快速出现，让人难以把握，难以理解时，这时大部分人的行为和决策是由非理性支配的，这就是为什么在3000点上人们大量看多，3000点时人们大量看空。

6000点猛烈的上涨让人们大出意外，且难以解释，于是人们就放弃了思考和理性的判断，转而接受现实，不在理解把握其中的本质利弊。抓住现在天上掉下来的钱，这是最重要的，不思考也挣钱，为什么要思考呢？现在在涨，难道不是真的吗？重视表象，重视眼前，这是非理性的特点，而理性是要突破表象，把握变化和本质的。于是猛烈上涨，引发理性让位于非理性，人们普遍被眼前局面支配。理性思考的目的是为了挣钱，现在不思考也能挣钱，所以不思考放弃理性变成非理性，从某种意义上也是理性选择，于是6000点大家都看多。

牛市就是逐步消灭理性，从部分投资者丧失理性到全部投资者丧失理性的过程，有一种说法是，牛市在消灭最后一个理性投资人后结束，这是有道理的。

3000点突如其来的下跌让人们摸不着头脑和方向，既然市场已经下跌而且跌的很猛，又有那么多不明朗的事，还想什么，走吧！三十六计走为上策。这就是越跌看空的人越多的原因。因为在下跌时，人们已经不是在用理性决策，是在用非理性决策。恐惧是大自然给动物提供的一种自我保护的情感，只有知道怕，人们才不会去玩火。害怕是为了保护人类，当你不知道处于何种状况时，就会产生害怕，于是你快速跑开了，人们跑开是因为不知道会发生什么，而不是理性地预测到会发生什么？

非理性是可以互相传染的，非理性逐渐在个别人身上出现，逐步扩散传染直至完全同化所有的人而结束，在非理性的最疯狂期，理性开始在个别人身上出现，并逐渐扩散，最终使所有人变的理性，此时新的非理性又开始出现，一个新的轮回又再次发生，理性与非理性的本质关系是辩证的对立统一关系，是一个事物的两个面，形象的说，就像我们的太极图．

对于投资者，洞悉人性、掌握人性是最重要的问题，华尔街有句名言：“投机向山岳一样古老，华尔街没有新事物”，因为人性向山岳一样古老，人性自产生以来从未改变。所以：“投机向山岳一样古老，华尔街没有新事物”。因此，投资者需要了解人性，控制人性、对抗人性，人性是投资最大的敌人，这一课题非常有意义，非常重要！

以上分析可以得出几个定律性结论。

一、理性不是人和人类决策的唯一依据，欲望、情感、情绪、感觉、直觉等人所固有的非理性范畴也是人和人类决策的重要依据。

二、由于人是在非理性和理性共同驱动下，产生决策产生行动。因此以人和人类是纯理性动物为基本假设建立起来的经济理论和投资理论，必然包含着错误，人是理性的，因此，认为市场万能、干预市场是万万不能的观念，该修正了。

三、现代经济学中的大部分错，主要是由人的纯理性，这一假设导致的，因此完善方法是增加非理性研究，把人的决策和行为视为理性和非理性共同作用的结果。

四、全人类资本市场上发生的周期性牛熊市，主要的诱发因素是人有非理性的属性，而市场在发生了大振荡后，最终不至于彻底毁灭，是因为人也同时是理性的，非理性制造了大波动，而理性让这种大动荡尽可能离价值不要太远。

五、好的投资者必须理解人性，控制人性！人性的博弈是投资的必修课

在《股票作手回忆录》中有这样一段话“股票投机成功的基础，是假设大家未来会继续犯以前的错误”。这句话不仅道出了投机成功的根本，也道出了市场循环成立的基础：人性中的恐惧和贪婪永不改变。

市场中的大多数输家都是败给自己。人最大的敌人来自于我们的内心。翻开股市图表，历史上的峰谷间的巨大落差带给精明投资者极大的机会。投资市场不同于社会生活的任何其他方面，当人们从事任何其他社会职业时，人性的弱点还可以用某种方法掩饰起来，但在投资市场上，每个人都必然把自己的人性弱点充分地表现出来。所谓公开竞价，其实就是公开展示人性。

人性的弱点主要表现为：贪婪和恐惧。

贪婪的具体外在表现为：

1、交易过量期望一夜暴富。

2、赚小钱赔大钱，当赚钱时觉得“二鸟在林不如一鸟在手”，急于获利了结。而在赔钱时，希望价格回升能打平再出手而导致越输越大。

恐惧的具体表现为在市场反复攀升达到或接近最高点时，怕自己误了班车而不怕市场已十分脆弱而买入。而在市场长期下跌周围一片悲观，怕世界末日到来而挥泪斩仓。

上述的市场现象在我们的周围不断的重演。人类历史上的杰出人物如牛顿、爱因斯坦、罗斯福都在证券投资中遭受挫败。牛顿在事后说：“我可以计算天体运行的轨道，却无法计算人性的疯狂”。由此可见，在市场中保持理性和清醒是何等的难能可贵，而要成为赢家则必须克服自身的弱点。敢于坚持独立思考，不人云亦云。正如巴菲特所说：“我们也会有恐惧和贪婪，只不过在别人贪婪的时候我们恐惧，在别人恐惧的时候我们贪婪。”

上期谈到了交易中的人性弱点，但这是人与生俱来的本性，想要完全克服是很困难的，但是它们的表现程度是可以控制的，成功的投资者是能够成功地把它们控制在一个适度的范围内，不使其影响理智的思维。

下面我将介绍美国著名投资心理学家范塔普博士在调查了大量成功交易员后总结出成功交易员的心理状态及信念。

1、金钱本身并不重要。

2、输钱是可以忍受的。

3、金融操作是一场游戏。

4、坦然接受失败是致胜的重要关键。

5、一进场就知道会赢。

虽然范塔还发现其它的信念，但以这五点最重要。许多人从事金融操作的目的是希望赚大钱。这就是造成他们失败的原因，因为他们过份重视金钱的本身，很难在输钱时停损，甚至无法在赚钱时持长。如果把金融操作视为一场游戏，而且一定要按照游戏规则去玩，一切都会变得很容易。

此外，尽管计划周详而且愿意坦然接受失败，杰出交易员仍会尝试多次失败的苦果，但是他们知道，以长期而言，自己一定是赢家，因此也比较容易应付小挫折。多数交易员在进场之前，却会对市场做详尽的研究，在这一点上，他们不但具有信心，而且有决心要在进场时就要获得成功，因此，真正和虚妄的信心之间存在三次差异。

首先，真正的信心源于对市场的了解，如果只有信心，那么或许就会遭到一连串的麻烦，其次，对于自己的操作方法必须经过长时间的测试 ，如果一味迷信自己操作方法的正确性，这种信心也一样是幻觉，最后是要有决心成为成功的交易员。

以上是范塔普博士的调查结论，笔者认为操盘成功最主要的心理物质和规则包括：

1、坦然接受失败

2、停板和持长

日本人写过一本关于创造的书中说到，以剑作战的前提是：当你进入剑斗之中，立即想象你是一个已死亡人，因此你不必担心被杀，你可要考虑的全部只是作出适当的动作，请记住华尔街谚语“做正确的事，而不是让你舒服的事”。

如何将“坚持交易系统”变成生活习惯？

我们常说“要坚持自己的交易系统”，可大家都知道“人其实是最变幻无常的，最难做到的就是始终如一的坚持”。对于我们大多数人而言，交易中最重要也是最难的一点，应该是遵守系统纪律。好比做突破，真假突破是事后才知道的，所以真假突破得去试，而如果再经历了多次假突破后，是否还能一如既往的坚持下去呢？

有人说“最伟大的成功来自于惯性的坚持”，交易更是如此，面对市场的不确定性，只有遵守纪律才是交易获利的唯一保证。所以我这次分享的主题就是“坚持，一种可以养成的习惯”。

这是我最近看到的一本书，作者是一名日本人，名叫古川武士。

本书有一个独特观点：把“坚持”这件事本身也变成一种习惯，任何习惯就都能培养。

主要分为以下三点：

第一、坚持不下去的真相；

第二、习惯坚持的三种类型和三个阶段；

第三、坚持下去的其他技巧；

一、坚持不下去的真相

1.习惯引力。作者阐述所谓的习惯引力，就是指身体保持在固定的状态，会感受比较舒适，发生变化则被视为是一种威胁。我们每个人都容易受习惯引力的影响，从而让身体天然有“对抗新变化、维持现状的倾向”的倾向。

2.习惯引力的两个功能。主要表现在两个方面：

（1）抵抗新变化：若要将某项行动转化为习惯的话，必须克服习惯引力；

（2）维持现状：一旦突破前一个阶段的习惯引力的阻碍，养成习惯后，大脑就会把这种行为认为是日常功能，就会拼命地维持这种行为。

二、习惯坚持的三个种类型和三个阶段

习惯的三种类型

行为习惯：即指动动手就可以做到的习惯。比如写日记、整理家务等。（一般一个月左右就能养成）。

身体习惯：是指要让整个身体发生变化的习惯，比如减肥、早睡早起等。（可能需要三个月左右的时间）。

思考习惯：指像创意思维、批判性思考能力等习惯。（这种习惯养成需要很长时间，可能半年，一年、两年甚至更长时间才能培养起来。）

所以说“21天培养习惯”这个方法有的时候适用，有时候不适用。

培养习惯的三个阶段

1.第一个阶段，反抗期（一般1-7天）

症状：身体抗拒改变，就是我们常说的三分钟热度。反抗期最容易失败就是因为“习惯引力”在作祟，你想改变，可是你的身体在抗拒。

对策一：以“婴儿学步”开始。即从小目标做起，让自己从微小习惯做起。

对策二：简单记录。就是把培养习惯的过程刻意地记录下来。这样做的主要目的是是调动理性的力量，去消除“随意”的感觉，客观地掌握事实，让自己和身体的习惯引力更有效的做斗争。

2.培养习惯的第二个阶段，不稳定期（一般8-21天）要度过不稳定期，就要增强身体养成习惯的稳定性，建立能够持续的机制。

当我们顺利的度过身体反抗期之后，身体慢慢就接受了这个新习惯，接下来就要提高习惯培养的强度，而这时习惯引力又开始阻碍我们，从而进入第二个阶段。

第二个阶段的症状：因各种突发事件导致失败，半途而废。要度过不稳定期，就要增强身体养成习惯的稳定性，建立能够持续的机制。

对策一：让行为模式化。就是把想要培养的习惯尽可能弄成固定的模式，固定时间，固定地点，固定行为。

对策二：设置例外规则。先假设可能发生的例外状况，也就能提前考虑好应对措施，让计划保持弹性。

对策三：引入奖惩机制。进一步从外部的环节来强化前两个对策，“行为模式”和“设定例外规则”，加强对身体不稳定期的支撑作用。

糖果型：完成之后给予物质和精神奖励，多想想自己达成目标后的状态，转移注意力或者说是远离诱惑。

惩罚型：想想完不成的结果会如何，找志同道合的朋友互相监督，向大家公布出来（置于大家的监督之下），强制自己。

3.培养习惯的第三个阶段，倦怠期（一般22-30天）克服倦怠期，需要“玩点新花样”，通过两种方式进行变化。

症状：提不起劲，感到厌烦而前功尽弃。

对策一：添加新变化。一件事情重复做，做久了肯定很厌烦，人都有喜新厌旧的毛病。所以要主动给自己添加变化。

对策二：计划新习惯。在倦怠期，计划下一项习惯就是为了建立习惯的连贯性，就像通关打游戏一样，提出一个新目标和新愿景，有助于你把这个习惯坚持下去。

三、坚持下去的其他技巧

1.每次只培养一个习惯。不要同时培养多个习惯，比如运动或者控制饮食选其一，这样成功概率会提高。

2.习惯的行动规则是越简单越好。把一个复杂的习惯拆成一些简单的习惯来培养，行动越简单才越好坚持。

3.不要太在意结果。注重习惯，培养各个阶段的节奏。

金句送给大家：

1.习惯就是把重复的行动化为无意识的行动。

2.一旦大脑认定某种行为跟往常一样，就会拼命地维持这种行为，这也是习惯引力的功能。

3.培养习惯的过程需要缜密地设计，如果随随便便开始行动，极有可能会因为“习惯引力”的作用而遭到挫败。

4.在培养习惯的过程中失败率高的人，通常在一开始就失败了。

5.“0与1”的差别远远大于“100与1”的差别。

6.一旦建立了固定的行动节奏，身体就能适应“不做不行”的状态。

7.人是被习惯所塑造的，优异的结果来自于良好的习惯，而非一时的行动。

8. 累计小小的进步，就会很产生大大的成果。

对于每个交易者而言，没有完美的策略，只有完美的纪律；没有最好的方法，只有最合适自己的方法。当我们在建立我们的交易系统时，一定要有所取舍，不要妄图面面俱到，也不要妄图抓住每个所谓的“机会”，而应专注在自己的交易系统上，要严格遵守纪律，不断去完善和改进这个系统。这样，你才能更好地把握住自己，能够更好地去看清这个市场。

交易中盈利和亏损是常有的事，但是想要在长期的交易中保持盈利，除了对市场和交易足够熟悉以外，更需要对自己情绪的把控，保持理性的思考并养成良好的交易习惯，让你在每笔交易上，更大概率上获得盈利而非亏损，这需要进行刻意练习。

准备阶段：选择市场品种和交易系统

首先，你得选择一个市场，选择一个活跃的股票进行交易。不必在乎什么品种，只要流动性好，而且你付得起保证金。同时，你要选择一个交易系统，比如均线系统。你的交易系统或交易方法是你自己设计的还是买来的都不重要，你不必花时间精挑细选或形成自己最好的系统。这个练习不是关于系统，也不是测试你的分析能力，而是为了训练将成为你的优势并帮助你稳定盈利的思维——概率思维。

在这个训练当中，不管你选择的是什么系统，它都应该具备以下关键点：

• 时间周期

首先要确保的是在你的交易系统中，所有的进场和出场信号都必须统一在一个时间周期的框架内进行。比如你根据30分钟均线图确认支撑和阻力位，那么你的风险和收益目标也要根据30分钟图来进行计算。但在同一个时间周期框架内交易也并不意味着你不能利用其它的时间周期来过滤信号。例如做趋势交易，时间周期越长，趋势越明显，所以日线图上的趋势会比30分钟图上的趋势明显。为了确定趋势的方向，可以参考日线图的趋势方向。如果日线图显示趋势向上，你就可以在30分钟图上等待回调到支撑区。

• 进场点

你必须准确定义有利于你的进场标准，尽量排除主观决定或判断。如果市场和你的系统符合，那么你就要执行交易。如果市场和你的系统不符合，那么你就不要交易。这个过程中不能有外部事件或随机因素中断。

• 止损点

你必须明确最大可承受的风险，一旦触及底线就必须立即平仓。同样，不管是哪种情况，不管你选择了什么样的交易系统，都不允许有多余的主观判断，也就是说与交易系统变量中无关的外部波动和随机变数不能干扰当前执行中的交易系统的交易决策。

• 适时止盈

在这个训练当中，这是唯一需要谨慎的地方。很多时候我们压根不知道该赚多少离场比较合理，毕竟市场走势很少呈现直上直下的形态。行情不断的回调和反弹很容易让你感到恐慌，往往很难持有赢利的仓位。你必须非常有经验，才能客观判断这是不是正常的回调，市场是不是还会沿着原方向前进。

如果你最初不懂得如何客观处理，那么最好的办法就是把你的仓位分成跟多份（比如3份或4份），然后根据市场的波动来分配仓位。比如，在交易中赚了4个基点，就按计划平掉三分之一的仓位。平仓数量取决于你交易的市场和品种以及你当前所处的优势位置。此外，你还要考虑一个因素：合理的风险回报比。

正式练习：接受风险，严格执行交易

选定交易品种和系统后，开始进入正式训练。假定我们至少要进行20笔交易，这个练习要求你在20笔交易前提前知道自己的风险是多少。你清楚知道风险和接受风险是两回事。你要学会平静地接受练习中的风险。在这个训练中，潜在的风险是你要亏损20笔。当然，这是最糟糕、最极端的情况，就像你要赢20笔一样极端。

训练的规则很简单：完全按照你的系统交易。

在你完成20笔之前，你不能受外界的干扰，也不能改变系统参数。这个练习用死板的参数定义优势，相对确定概率，并确定要进行的所有交易。在训练时你会遭遇两种心理冲突：理性思考VS情绪化欲望，如何解决这些冲突是最难的一部分，但如果你相信交易是概率游戏，你就会发现这个练习很轻松。当你对自己的交易系统足够熟悉，慢慢克服了交易中因为盈亏起起伏伏带来的情绪化，那么你就已经拥有了做好交易最基本且重要的心理素质。

你要实现的目标是逐步体验害怕犯错、亏损、错过机会、失去优势等心理历程，最终学会理性客观思考和淡定地交易。训练时要按照交易系统的目标计划和原则去执行交易，把重点从情绪、杂念转移到对概率的信念上，当你做到更多概率上是盈利的时候（或长期看来盈利大于亏损时），你的交易信念会越来越强。

总结反馈：牢记原则，养成习惯

在训练的过程中我们可以通过他人或第三方的监督，自我记录和评估等方法对自己的交易进行总结反馈。反馈是刻意练习的重要组成部分，通过监督和记录可以找出自己交易系统中的风险点及时反馈并进行改进。通过对评估自己的交易行为和情绪的总结可以帮助自己在未来交易中更好的执行纪律控制情绪。通过交易数据的分析总结，可以逐渐强化交易中对概率思维的信念。只有不断地及时反馈、总结和改进，才会让你的交易过程变得越来越顺利，并且逐渐养成交易习惯。

而在进行记录和评估时，要时刻记住五个基本事实和五个原则。

五个基本事实：

1.交易世界存在任何可能；

2.你不会知道未来会发生什么，也并不需要知道和确定接下来会发生什么；

3.市场存在变数，交易盈亏结果随机分布；

4.每个市场和每笔交易都有独特结果；

5.概率即优势。

五个原则：

1. 理性客观地思考和决策；

2. 每笔交易前，必须提前衡量风险；

3. 完全接受风险，不愿意接受就放弃这笔交易；

4. 按照既定规则进行交易，绝不犹豫；

5. 监视总结任何错误和任何可能出现的潜在错误并改进，不存有任何侥幸心理。

若你按照这样的练习方法连续并顺利完成了20笔以上的交易，且做到不分心、不情绪化、保持客观，则概率思维将会逐渐成为你交易决策中的重要组成部分。若你没有做到，请继续按照上述步骤进行反复的训练。一旦你相信交易就是概率游戏，并养成这样的交易和思考习惯，那么对错、赢亏等概念就显得不再那么重要了。

心态决定投资长跑的胜败

从长期看，我们投资的结果往往不是取决于我们的知识，而是我们对人生感悟有多深、对人性理解有多透彻。偶尔一两年战胜市场并不值得骄傲，长期战胜市场才是真正的胜者，每一次牛熊市轮回总是捧起一批人接着又狠狠地摔下去，重伤。

大家都知道投资成功的70%是心态、20%是资金管理、10%是操作系统，但我们静下来想一想，是不是我们都搞反了，把70%、甚至90%以上的时间都花在技术、选股、学习炒股技能上，却不肯多花一点时间在心态、人性修炼上。如果我们以相同比例投入时间，把70%的时间都花在培养我们心态和人性修炼上，把20%的时间投入到资金管理和自律训练上，我想我们的人生会不同，投资会更成功。技术再好、系统再出色，如果过不了人性弱点这一关，一切都是枉然，杰西.利费佛的结局想必大家都知道。 “性格决定命运、气度决定格局”，很出名的一句话，我想大部分人只知道前半句，而且很少有人能做到前半句。性格在这里已经不是我们经常嘴上所说的性格了，已经成为斗志、毅力、心态、为人处事的代名词，它决定我们这一生会走什么样的道路，在股市中就会决定我们是否能赚钱。至于赚钱的多少，就要看“气度”了，我们常说的要有大视野就是指这个意思。

“长跑吧，不到你离开市场的时候你没有谈论盈亏的意义”。